今年在疫情的冲击之下，我国经济进入负增长时代，据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值为206504亿元，同比下降6.8%。经济增速下降，股市作为经济的晴雨表，表现也较弱，从上证指数来看，春节后至今，指数仍未修复节前点数。

疫情之下，许多行业都受到一定的负面影响，其中，汽车、航空等行业都大幅受挫。值得注意的是，在疫情的冲击下，消费股却逆势大涨，5月19日，贵州茅台(600519-CN)、五粮液(000858-CN)及海天味业(603288-CN)等不少消费股突破历史前高。
   
 

     消费股之所以在疫情之下突破新高，很大一个原因是未来的收益是比较确定的，对比其他行业，就拿茅台、五粮液来说，并不会因为疫情的影响而不喝白酒，并且随着人均收入的提高，白酒企业的产能扩张，未来的白酒销量及价格的上涨是较为明确的事件，未来的收益增长是较为确定的事情，对海天味业来说，酱油、耗油等调味品的消费也是人们日常的饮食需要，疫情之下，虽然餐饮门店减少，家庭需求增长，并不会对整体需求影响太大。而从茅台、五粮液、海天等消费企业的2020年一季度报，也出现营收及净利双增的良好表现，自然受到资金的热捧。
 

营收与净利稳健增长

 

说起海天味业，大家并不陌生，大多数家庭都使用过海天酱油，作为专业的调味品生产和营销企业，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等多种调味品，其中，海天酱油产销量连续二十三年稳居全国第一。

酱油、调味酱及耗油是公司的三大主要产品，从销量上来看，酱油的销量由2015年的134.26万吨增长至2019年的217.13万吨，调味酱销量由2015年的21.15万吨增长至2019年的26.77万吨，耗油销量由2015年的40.07万吨增长至2019年的75.17万吨。除了产品销量的增长，酱油、调味酱及耗油的毛利率也在上涨，其中，主要产品酱油的毛利率涨幅最大。

从公司近几年的业绩上来看，随着产品的销量及毛利率的增长，公司的营收及净利呈现快速增长态势。2015年至2019年期间，公司的营收的年复合增长率约15.06%，归母净利润年复合增长率约20.85%。不仅如此，2015年至2019年期间，公司每一年的营业收入增速都高于10%，归母净利润增速只有在2016年低于20%的增速，其余每年都高于20%。由此可见，公司业绩增长稳健，并且盈利能力很强劲。

食品饮料企业有一个特点，研发投入及渠道的布局并不会花费太多的投入，盈利的大部分现金能够提供稳定的分红，基于近几年公司的快速增长，公司的期末现金及现金等价物由2015年的44.88亿元增长至2019年的134.35亿元，其中，2019年来自经营活动现金净流量为65.68亿元。由于充足的现金流入，公司一直保持高额分红率，在2015年以来坚持每年分红，其中，2019年的分红率为54.48%。而从资产负债率来看，2019年的资产负债率为32.95%，也处于较低的水平。

众所周知的是，茅台作为白酒龙头，由于市场需求大，经销商一直先付款才能拿到茅台的白酒。而海天味业也是如此，一直是先款后货的模式，海天的预收款也由2015年的11.19亿元快速增长至2019年的40.98亿元，这体现了海天味业的产品竞争力，可见，海天味业被称为“调味品中的茅台”也是名不虚传。