海天味业和颐海国际2019年报解读 调味品业将保持高速增长

海天味业和颐海国际2019年报解读 调味品业将保持高速增长

近日，调味品行业两大代表企业海天味业和颐海国际(海底捞)发布2019年年报。

海天味业2019年实现营业收入197.97亿元，同比增长16.22%；归母净利润为53.53亿元，同比增长22.64%;颐海国际2019年实现营业收入42.83亿元，同比增长59.7%；归母净利润为7.19亿元，同比增长38.8%。

【海天味业和颐海国际2019年报解读】

1、毛利率维持较高水平

从两家公司公布的年报来看：海天味业主营业务的毛利率为47.2%（同花顺数据显示，截至2019年三季度，毛利率超过47%的A股上市公司共有650家，占比不到五分之一），颐海国际主营业务的毛利率为38.3%。两家企业的毛利率均维持较高水平，其中海天味业的毛利率更是与酒行业相当。

根据财信证券数据，2019年前三季度，在食品饮料行业中，白酒行业毛利率达到76.86%，其次是葡萄酒、其他酒类、黄酒、啤酒、调味发酵品和软饮料，毛利率分别为55.61%、54.22%、41.00%、40.77%、40.42%和40.36%。
  

2、颐海国际复合调味品定位被看好

从年报经营数据来看，海天味业的酱油、蚝油、调味酱三大品类以及全国各主要板块市场均保持稳定发展。其中酱油实现营收116.29亿元，同比增长13.6%；蚝油实现营收34.90亿元，同比增长22.21%；调味酱实现营收22.91亿元，同比增长9.52%。海天味业表示，这与公司通过加快网络下沉，强化品牌传播建设，使得网络数量和质量实现同步提升等因素有关。

颐海国际的主要产品包括火锅调味料、中式复合调味料和方便速食等品类，经销商、电商和餐饮客户等为第三方销售的主要渠道。其中，公司与海底捞产生年度销售收入为16.63亿元，同比增长41.4%。分产品看，公司65.7%收入来自于火锅调味料（28.1亿元），同比增速达到44%，方便速食、中式复合调味料为公司高增长的主因，尤其方便速食（占比23.3%）在2019年实现10亿营收，同比增长122%；中式复合调味料（占比9.2%）实现收入3.9亿元，同比增长55%。

东兴证券研报认为，颐海国际的产品渠道目前处于发展期，而海天味业以酱油起家，目前已拓展到蚝油、黄豆酱、料酒等品类，品类更为丰富。颐海国际的净利率落后于海天味业，但颐海国际定位复合调味品细分赛道，随着公司发展的深入和业务的拓展，颐海国际的能力提升有望带动净资产收益率的提升。
    


3、趋势预判：行业发展稳定

海天味业判断，调味品行业正处于产品不断细分、市场不断集中的成长阶段。调味品企业随着科研、技术、设备、工艺的不断投入，产品品质更加稳定，产品技术含量日益提升。未来几年，品牌企业将开发出更多新产品以满足消费者日益提升的烹饪需求，行业也将在中国人口红利、经济发展等多方面的影响下，继续保持稳定健康的发展。对于今年营收利润双增，海天味业还在2019年报中提到了2020年的业绩预期，该公司称，今年计划营收目标为227.8 亿元，利润目标为63.2 亿元。

颐海国际认为，随着供给侧改革深入推进，经济结构不断优化，居民收入增长快于经济增速，居民消费总额稳中有升，网上零售增速和占比持续提升，餐饮及零售行业稳步增长，调味品行业增长趋势继续向好。

渤海证券称，尽管调味品行业在过去十年间都维持了较高的增速，但是行业尚未步入成熟阶段，在“量”与“价”的双重影响下，行业仍将保持高景气度。从长期来看，餐饮行业发展仍将是终端需求放量的主要来源，成本上涨是价格提升的主要动因。



来源：第一调味